六方会谈实际入殓－中国工行股可能崩盘 (From 德国之声)

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中朝边境
朝鲜核试验使该国与中国的关系明显恶化。“法兰克福星期日汇报”的一篇文章认为，随着中国支持联合国安理会制裁朝鲜决议，中国已不能不大幅调整其对朝战略。商报则暗示，中国工商银行上市前过热，可能导致崩盘。

法兰克福星期日汇报就朝核问题指出；

“中国官方历来不允许对平壤政权提出批评，所以此次转折的意义就显得更为重大。…但（这回）中国是被想象中的朋友加盟友大大羞辱了一番。中国政府曾为斡旋六方会谈投入了大量精力和面子。毕竟，是它成功地在（六方会谈上）使北朝鲜人做出放弃核计划的承诺。熟料却来了导弹试射以及最后的核弹试验。两者均有违于作为保护人的中国的明确愿望。经如此奚落的中国当然不能重返旧有的‘友谊’关系了。

“中国现在也必须做出强硬反应，因为，对中国而言，它还事关国家利益及自身安全。对美国而言，朝鲜问题最关键的是制止核武器扩散问题。华盛顿政府所关心的是防止核武器落入恐怖分子手中。相反，中国则需要制定有关朝鲜的新战略。该战略要能够保护中国提防这个邻国的无法预料的行为，以及这个共产主义国家可能一朝崩溃后带来的后果。

“正因此，北京政府首次离开了它的一个指导性原则，该原则的内涵是，制裁不应成为国际政治中的一种手段。… ”

“法兰克福星期日汇报”的文章认为，随着核试验，朝鲜已然加入核俱乐部，朝核问题六方会谈事实上已经寿终正寝。仅此一点，也要求北京调整其对朝政策。该文指出－

“北京外交仍继续高调谈论六方会谈。然而，许多人相信，该会谈现在应被视为最终失败。因为，朝鲜现在已经是核国家，从而使（朝鲜半岛）无核化这一六方会谈的目标化为乌有。另一方面，朝鲜对中国作为斡旋人的信任感也已荡然无存。”

“法兰克福星期日汇报”最后写道：

“今天，北京似乎比以往任何时候都更愿意与华盛顿进行协调。中国主席胡锦涛（上周在会晤来访的美国国务卿赖斯时）称，两国在国际事务中，尤其是朝鲜问题上进行密切磋商是绝对必要的。”

中国工商银行本周五将同时在港沪两地正式上市，并有望以最终超过220亿美元的进帐成为亚洲股市迄今最大的上市行动。“商报”指出，中国工商银行的受追捧再度显示出各方对中国经济发展的信心，但该报同时提出警告说－

“随着中国工商银行的首次上市，对中国金融市场的极度兴奋却有可能在短期内受挫。分析家们担心市场出现危险的过热现象。虽然没有哪位银行家会（公开）说将发生崩盘，但是，私下里（专家们）的说法却要严厉得多了。”

(本文摘自其它德语媒体，不代表德国之声观点，欢迎读者来信讨论)

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中国工商银行新股集资逾200亿美元 (工行上市专题)

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工行是中国最大的商业银行

中国工商银行星期一（10月23日）透露，银行上市总集资额达到219亿美元，股票定价H股每股3.07港元，A股3.12元人民币。

由于股民超额认购，工行于星期一(23日)宣布，将在上海证卷交易所发行15%的超额配股权，成为首间在中国证卷市场行使超额配股权的中国公司。

财经分析员估计，工行在香港也会行使超额配股权。

根据统计，工行此次上市可以从上海得到59亿美元的资金，而在香港则会集得160亿美元的资金，总集资额为219亿美元。

工行发言人表示， "由于出现超额认购的情况，所以我们决定行使超额认股权，发行149.5亿A股。"

由于中国于9月份曾修订财经条例，令上海证卷交易可以首次准许中国工商银行行使超额配股权。超额配股权的发行在香港和其它成熟的金融体系甚为普遍。

据工商银行声明透露，上海A股散户认购额是发行量的30倍，而机构认购额则是发行量的13倍。

工商银行的招股反应，较中国银行及招商银行更为热烈。其中A股集资总额超过466亿元人民币，远远超过中国银行在7月创下的200亿元纪录。

工商银行是中国四大国有银行之一，在1984年成立，在2005年正式改组为股份制银行，主要股东包括中国财政部、以及由人民银行等政府官员负责的中央汇金投资有限责任公司。

今年初，美国投资银行高盛、德国安联保险和美国运通银行等进行策略性投资，共持有工行约10%股份。

工行在中国共有1.5亿个人客户和250万企业客户，是中国最大的商业银行。

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空客在中国寻求活路 From 德国之声

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空客中国总装厂本周希拉克访问中国期间定局

德国之声：法国“回声报”称，空中客车A320的中国总装厂事宜，将在本周法国总统希拉克访问中国的4天中定局。希拉克将于周三开始访问。

空客发言人沃斯库尔对汉堡晚报记者证实：建这个总装厂的总体规划已完成，“但是我无法告知具体的时间表。”这个中国工厂的生产能力为每月4架空客A320。他说：“我们需要增加这个生产能力，以满足尤其是亚洲市场对这种飞机增长的需求。”

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成为世界之最的工商行上市 (工行上市专题)

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中国工商银行周五才上市，但一周前就引起行届的特别关注。就订购时机构和个人的认购情况看，中国第一大银行的上市也将成为世界之最，而银行本身将由此上升为世界第7位金融机构。

本周五，中国工商银行将同时在香港和上海同时上市，出售该行15%的股份，将带进219亿美元的资金。这将是金融世界有史以来最大的上市行为。迄今为止，1998年日本电信NTT移动网络上市创下集资184亿美元纪录，堪称历史最高峰。8年来，这个纪录无人问津。工商银行上市后，将实现该行市场价值1290亿美元，从而成为世界第7大银行。

大小投资者都看好工商行

工商银行上市前，为了同国际接轨以保证上市的顺利进行，开始向外国投资者出售该行股票，挑选所谓的“战略投资者”，德国安联康采恩、高盛投资银行和美国运通都参与战略投资，总投资额为38亿美元，买下工商行10%的股份，其中安联以10亿美元资金换取了工商银行2.5%的股票。三家战略投资者同工商银行签约规定，2009年以前，不得出售“战略股票”。与以上三家银行一同成为工商银行战略投资者的还有科威特国家银行、卡塔尔银行以及新加坡国立投资银行。

战略投资者对准的是机构性投资者，但工商银行上市，还十分期待中国正在扩大的中产阶级焕发购置股票的热情。德国科学与政治基金会的东亚问题专家希尔伯特（Hilpert）对德国之声说，“许多人希望以购买股票作为储蓄的更好形式。”此外，也有人用剩余资金购买房地产。“除此之外，在中国储蓄的方式并不太多。”

坏账面前不退却

进入中国这个世界最大市场是很多西方企业向往的目标，但他们深知，在中国作为投资者的角色不好扮演，战略投资者受到的束缚就更多。况且，中国银行界状况并非令人满意。曾担任德国经济驻中国的总代表、现任德国路德维希市高专教授的鲁多夫（Rudolph）认为，事实上，按照西方的标准，中国许多银行都该列在破产名单上。过去许多年，中国的银行并不是西方意义上的银行，而是国家资金分发处。中国的坏账加起来高达5000亿美元。

去年，安永公司发表的年度报告称，中国的坏账可能达到9110美元，约占全世界不良贷款的75%，其中，中国银行、建设银行、工商银行和农行4家最大金融机构的坏账高达3580亿美元。

中国必须2006年底前开放银行等金融领域，这是2001年加入世贸时对方施加的条件。这步棋出手后，国家便失去了对银行的直接掌控，但国家可以通过参股形式继续对银行施加影响。发放大宗贷款并由此间接引导工业政策，没有国家的参与是难以想象的。

香港股市的好机遇

中国大型国有银行连续在香港上市，无疑对香港作为金融股市的地位有极大推动作用。德国政治科学基金会的希尔伯特认为，中国是资本输出国，凡是想廉价融资的企业都会到来香港股市。中国的公司这样做，国际公司也这样做。美国纽约股市虽然繁华而且享有威望，但几家上市大公司的倒闭带来的震惊和恐慌，导致美国金融监察机构加紧了对上市公司的盘查并定立了较高的门槛。这一措施有助于保护个人投资者的利益，但另一方面，它让许多准备上市的公司望而生畏，放弃在美国步入股市的美梦，因此，欧洲和亚洲的股市便成为初登股市的最佳选择。对于中国，国际投资商还很缺乏信心，中国股市不仅年轻不成熟，也缺乏透明度。这也为香港股市火爆的局面提供了另一解释。

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中国GDP有没有水分？ (From 海外中文网)

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　 出于中国经济在国际上一枝独秀，中国国内外近来出现了中国国内生产总值增长率的激烈争论。中国学者来到新加坡，也往往会要求对中国统计的准确性做答。

　　争论起源于美国经济学家托马斯罗斯基在2000年发表的一篇文章《中国GDP统计发生了什么？》，该文对1997年至2000年中国国内生产总值增长数据的真实性提出质疑。他估计，中国1997至1999年，中国经济增长率在正负2.2%之间，这远远低于中国统计的23.7%。

《了望》做出反驳

　　此后，国际上陆续又有不少书籍和文章面世，对中国统计数据的质疑上升到更高的层面。例如，美国华裔律师章家敦去年7月出版《中国即将崩溃》，《中国经济季刊》创办人和主编斯塔德维尔今年1月出版《中国梦》；后者说中国经济是建立在沙滩上的大厦。4月1日，美国《时代》周刊刊登《中国为什么造假账，类似的文章还有不少。

　　世界重量级的经济学家如麻省理工学院的克鲁格曼、梭罗也认为，看中国的经济增长数据，就象看一部科幻小说一样，数据失真。

　　中国官方杂志《了望》，则在今年4月29日出版的今年第18期上，大幅发表专题文章，请出中国一些专家和学者，对国外学者做出反驳，讨论甚至超出学术层次，认为国外的议论也反映“外界对中国现实乃至长期发展的复杂心态。”

国家统计局：摩根士丹利接受中国统计方法

　　中国一些学者认为罗斯基根据能源消耗未与国内生产总值增长一致而推论中国国内生产总值统计有问题，这是在方法论上存在严重错误。

　　但中国一些学者和官员，并不认为自己的统计有什么问题。国家统计局副局长邱晓华说：“我介绍了中国的统计方法，最终使罗奇（摩根士丹利全球首席经济分析师）相信中国的统计数字是可信的。”

　　有一些中国学者或专家则承认，中国国内生产总值增长率存在水分，认为中国国内生产总值增长被高估。

　　其实，相当多学者认为，要做到统计高度准确，并非易事。不过，有一点几乎可以肯定，讨论这个问题，需要避开一切偏见并站在公正的立场上，而且也需要对中国经济有一个比较透彻的了解，才可以得出一个比较靠得住的结论。

　　实际上，有的经济现象是可以直接被感知到的，如果你亲眼看到一个国家的城市和农村面貌在日益更新，产品新颖富足，你几乎可以肯定，这个国家的经济正处于上升时期。

　　如果再深入到中国经济更深、更隐蔽的层面，就可以对中国经济增长的趋势，做出一个总体的判断。

　　中国社会科学院金融研究中心研究员易宪容博士就是根据自己对体制的观察，认为中国国内生产总值增长数据，虽然不一定准确，但它不是被高估，相反而是被低估了。

　　他说：“去年初，中国总理朱镕基要求四大银行将不良贷款减少两个百分点，年底时，四大国有商业银行捷报频传，不良贷款下降空前，达到3.81%，这实在不敢让人苟同。”

“地下经济与被夸大的官方数据互相抵消”

　　“中国统计数据，还是与官员的政绩有联系，因此，很难避免官方统计时出现水分。”

　　不过，他认为，被夸大的官方数据，会被未统计在内的地下经济、许多民营经济为减少交税而少报产值的情况所抵消。

　　他说，衡量中国经济最基本的方面，是中国政府给了民众可以自由选择的空间，这些年，中国个人收入水平呈现飞跃式的上升。

　　我的这位学友透露说，以他现在的个人收入为例，月收入已经达到5位数字。现在商店产品丰富，东西应有尽有，农民的收入也有增长，可以认为，中国经济增长是基本可信的。

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人民币短期内无法取代港元 (From 侨报)

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■香港 戴平 

随着北京方面允许香港部分银行办理更多人民币业务，使人民币在香港流通量增加；再加上近期人民币持续升值，就快调升到与港元等值的水平，人民币会否在未来取代港元在香港的地位，再次成为香港以至国际金融界的一大热门话题。
 

一般而言，对这个话题持乐观态度者主要有以下两大论据：
 第一，人民币比其它货币在香港有较高的实用性。一方面，外币很难在香港使用，但商铺却乐意接受人民币，不少港人更经常携带人民币到内地消费，可见人民币在香港有庞大的市场；另一方面，随着“自由行”政策落实，内地赴港旅客日益增加，他们都希望能直接用人民币，免除兑换的麻烦。
 第二，人民币的国际地位逐渐提高。随着中国经济发展迅速，它在国际的使用率和认可度也不断提高。可以预见，未来人民币极有可能取代亚洲区内一些弱势货币，与美元并列为国际货币市场的主导货币。
 一旦人民币能自由兑换及可炒卖，将会有越来越多的港人把港元转为人民币作长线投资。长远来说，这会使港元和人民币同时流通，这增加了人民币日后取代港元成为香港法定货币的机会。
 

然而，虽然人民币在香港的前景良好，但并不意味着短期内将会取代港元，成为香港法定货币。毕竟两币融合并不是在超级市场买东西，可以随意用人民币或港元这么简单。
 第一，人民币在香港的流通量仍然不足。虽然香港本地银行可办理人民币业务，但现时每年只有大约500亿至700亿元人民币在香港流动，相比总存款量5800多亿的港元，人民币存款数目显得微不足道。
 香港市民手头的人民币有限，又无急切拿其他货币兑换人民币的需要，就暂时不会将人民币用于日常交易，人民币短期内势难普及。
 第二，持有人民币的风险比港元为高。港元是国际货币，自1983年与美元挂钩以来，其间虽然受到外围炒家屡次冲击，依然屹立不倒，给人以信心。
  相比之下，自中国加入世贸，金融业逐渐对外开放后，国际资本对人民币冲击是前所未有的。而人民币属新兴市场货币，面对如此巨大冲击，能否通过严峻考验仍属未知之数。除非人民币发展成熟，在国际金融市场站稳阵脚，成为国际货币，否则港元贸然被人民币取代会给香港金融市场带来一定风险。
 第三，中国对人民币实施外汇管制，使人民币不能流通和自由兑换，这一制度并不适合香港的发展。因为香港一向崇尚自由贸易，尽量减少各项商业上的管制，这也是香港能吸引这么多进出口和外资的主要原因。
 所以港元若要与人民币挂钩，其先决条件一定是人民币必须全面自由兑换，否则两者挂钩只会断送港元的自由兑换及国际价值的珍贵地位。但短期内，预计中国废除外汇管制的可能性不大，故短期内人民币取代港元的机会也不大。
（作者系香港传媒工作者）

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超级金融航母－工商银行上市倒计时 (From 德国之声)

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上海的一家中国工商银行
据消息灵通人士透露，中国工商银行的这次世界股票交易史上最大规模的上市将给它带来220亿美元的资金。业内人士在本周五指出，由于创纪录的订购量，工商银行将会把其股票的发行价定在计划股价的最上缘。

这样，工商银行就将获得190亿美元的资金。此外工商银行还将采用“绿鞋”机制(即超额配售选择权机制)并以此获得共计为219亿美元的资金。由此，中国工商银行的股票上市将把到目前为止以184亿美元的上市总量而占据榜首的日本NTT移动通讯公司挤到了第二位，成为世界最大规模的股票上市。同时，这也是第一个在上海和香港同时上市的股票。10月27日，中国工商银行的股票将在这两个地方同时上市。

分析人士指出，中国工商银行的首次登台会是一个良好的开端。Phillip Capital Management公司的Chan先生说：“我相信，由于香港股市大幅的资金流动和巨大的股票需求量，股票在上市第一天的涨幅就会超过10％。”这次股票上市的受益者之一会是慕尼黑的安联保险公司，它于今年年初以大约10亿美元的价格收购了工商银行2，5％的股份。德意志银行也以工行上市经办机构的身份参与了投资，并据金融业人士分析，德意志银行有望从中获利几百万。

在上市准备期间，工行准备在香港出售的股票获得了世界范围内价值4000多亿美元的订购量。无论是投资机构还是小股民都表现出了极大的兴趣。一家参与银行说，工商银行因此作出了采用“绿鞋”机制，将发行量定为15％的决定。

在本周的认购期结束后，工商银行在周五以每股3，07元港币每股和每股大概3，11元人民币的价格分别发行了350亿和130亿的股票。这样，这家国有银行就可以实现在香港发行300多亿和在上海发行130多亿股票的目标。工商银行预定股票价格为每股2，56至3，07元港币。通过这次股票上市，工商银行的总价值将为1290亿美元，从而成为世界第七大银行。

对工行股票的巨大需求显示出了投资者对中国银行界及中国繁荣经济不断增长的信心。其它也在今年上市的前国有银行如中国交通银行等，都创造股票大幅上涨的神话。中国政府希望通过这种私有化来吸引外国投资者并以此获得几十亿的收益。

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10月27日：中国工商银行改写世界金融史 From 德国之声中文网

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此间媒体说，中国工商银行10月27日上市显然将“改写历史”。距离上市还有10天，然而投资者们对这个中国最大银行的股票的争夺已经白热化。这将是世界股票交易史上最大规模的上市。同时，这也是第一个中国企业在香港和上海同时上市。德国之声记者综合报导如下。

                                                                                    香港：排队递交订购表

长蛇阵你拥我挤，好象这对这些股民来说是他们一生中最关键的一笔买卖。昨天，香港成千上万的人争购着中国工商银行的股票。明镜在线说： 10月27日这个中国最大银行的上市，将会打破一切纪录。

各通讯社报导说，上周，银行和金融机构等订购的中国工行股票已经相当于上市量3至4倍，现在小股民也有了订购的机会。小股民订购的第一天，填写的订购表已经达到约300万份。金融时报称，如果小股民订购量超过供应量的100倍，给小股民预留的份额就将从总量的5％提高到20％。

据路透社引圈内人的话说，机构投资者已订购的股值高达1900亿美元。由于兴趣太大，明天就将停止订购，比计划中的日子提前1天。

中国工行的每股价格计划在26至31欧分之间。Gain Asset Management有限公司总裁Antonny Cheng估计，由于需求量如此巨大，工商行的股票上市价应该会定在这个幅度的上缘。有些人估计价格会突破这个幅度的上缘“涨价”，但圈内人对此不予确认。由于中国工行的股票将同时在香港和上海上市，中国国内市场的股值将保持“合理”状态。

中国工商银行估计上市可以给它带来190至220亿美元现金（中国工行自己的估计是219.4亿美元）。这一点已经无疑可以达到。这无论如何也将打破日本手机企业NTT DoCoMo上市时创造的纪录。那时，这个日本手机企业从股市上一举“搜刮”了184亿美元。

中国工商银行还将在另一个方面改写历史：它将是第一个同时在上海和香港上市的中国企业。上市的全球经办机构也将获得巨大的手续费，具体的说，作为中国工商银行上市经办机构的瑞士信贷集团、德意志银行、中国国际金融有限公司、工商银行的投资银行子公司工商东亚和美林投资银行有望获得3.5亿美元左右的手续费收益。

那些事先已经参股于中国工商银行的外国银行与投资机构则更将是收获巨大。德国的安联集团只参股2.5%，但估计也将从中国工行上市中获得10亿欧元的利益，因为上市将使安联的股权价值翻一倍。最大的中国境外投资者美国银行则更是将获得55亿美元的巨利。其它“事先投资者”如高盛和新加坡国立投资公司GIC也将获得数以亿美元计的好处。法兰克福汇报说，当然这些投资者要到2009年才能够“提取”他们从中获得的利润。

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